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【人物】九合創投王嘯:專注好項目,做錢荒時代下的勇者

好買說:關于投資理念,王嘯強調兩點:一是偏好技術驅動的項目,持續關注技術升級新機會。二是要求項目的業務模型非常清晰,專注好項目,投資也要斷舍離。投資是跟時間相關的博弈,需要重回業務本質、布局長周期產業。

家族資本一向是股權投資和早期投資領域的重要力量。不管是作為 LP,還是參與直投,近年來,家族資本的成熟度、專業度和面對市場的心態開放程度,都體現出了極具成長性的進步。

專注于為家族辦公室提供專業服務的咨詢機構“惠裕全球家族智庫”旗下雜志《家族辦公室》,于 2019 年 6 月專訪九合創投創始人王嘯。在專訪中,《家族辦公室》雜志與王嘯深度探討了當前經濟發展周期中的早期投資機會,和技術類投資的原則與邏輯。

九合創投感謝《家族辦公室》的專訪,也同時希望與更多支持早期投資與科技投資的伙伴們合作共贏。

王嘯曾是百度創始團隊“七劍客”之一,更是百度內部做產品最多的合伙人,人們耳熟能詳的百度地圖、百度移動搜索、百度手機輸入法等等,都出自他的手筆。

一直以來,王嘯專注在互聯網和投資行業。在接受《家族辦公室》采訪時,他對人工智能、產業互聯網侃侃而談之細致,展現了一個技術出身投資人的思維模式:仔細、縝密、投資邏輯異常清晰卻又簡單。關于投資理念,王嘯強調兩點:一是偏好技術驅動的項目,二是要求項目的業務模型非常清晰。

1

持續關注技術升級新機會

 

Q:您在創投行業深扎多年,從長周期來看,您更看好哪些行業和細分賽道?

A:從具體的行業來看,九合和我會持續關注技術升級帶來的產業端和用戶端的新機會。技術驅動是社會變革的底層原動力。九合創投具備從技術切入產業升級的人才基因。對技術類公司由小變大的全過程有足夠的認知理解,且具備實戰化經驗。

王嘯長期看好的行業總結:

1. 5G和IOT物聯網領域:中國肯定是全球5G上馬最快的,這波機會顯著存在。我覺得中國物聯網設備數量很有可能未來機會更大,家里的門鎖、音箱等都是智能的,這是未來的趨勢。這個市場甚至可能比移動互聯網市場邏輯上還要再大一些。

2. 芯片領域:中國跟5G跟IOT相關的芯片可能出現機會。中美貿易戰期間,大家愈發重視這個領域,芯片是跟我們現有的場景結合的,比如我們投的一個芯片企業是車用的。

3. 邊緣計算:有云有端,我們把人臉識別和機器學習放在芯片來做,在邊緣完成初級計算。我們投了?些框架服務公司,還有 AIoT 領域的公司。

4. To B:在美國,風險投資和早期投資 40% 投的是 To B,中國投 To B 的比例大約僅有 5%。To B 領域的公司,可能不會沖的特別快,但是很穩,好公司會一步一步穩定地呈現增?態勢。

5. 新消費:我們在新消費上的布局,主要看年輕?的喜好。具體來說,包括音樂類產品,和社交相結合的消費場景,也包括在海外投的一些關于教育的出海類項目。下沉市場我們也在看,例如買車、保險等領域的新的消費場景。

Q:人工智能是一個風口,您也非常強調這一塊,核心思路是什么?

A:目前AI行業的特征,正從純技術創業向與行業深度結合去轉變。單純靠技術和算法的紅利期已經過去,而更多的關注AI與產業的結合與落地,其中的重點是物聯網和 5G 等。

行業壁壘是創業公司最大的護城河,也是抵擋 BAT 的關鍵。創業者需要找到巨頭沒有杠桿的地方。人工智能類公司想要成功,必須具備三要素:場景細分、有數據分析能力、算法要強。

在九合看來,有價值的人工智能企業包括三類:一是底層基礎技術,二是上層的行業應用,三是行業的基礎服務類公司。

與此同時,我們衡量一個人工智能公司的三個角度:

(1) 技術的壁壘和門檻積累夠不夠;

(2) 產品是不是能夠相對規模化、標準化復制;

(3) 是不是在行業里扎得足夠縱深,能夠從行業里面扎出來比較大的訂單客戶。

2

專注好項目

投資也要斷舍離

Q:共享經濟曾經過去幾年最火的投資項目,現在大部分創業公司都“死在寒冬里”了,尤其共享單車最為慘烈。復盤這個案例,對投資有哪些啟示?

A:共享單車本身是一個流量模型,在這個流量模型的基礎上我們嘗試去計算它的收入模型,發現不管怎么算,出現入不敷出的虧本情況都是必然的。所以我們沒有投這個我們看不懂的模型。

對那些在商業模式和技術邏輯上沒有想清楚的項目,我們基本都不投。放棄可投可不投的項目,去投頂尖的項目。錢荒的時候也是我們敢投的時候。

市場上不好的項目活不過寒冬。在寒冬中生存下來的都是真正有壁壘、泡沫少的創業模式,以及極其優秀的創業者,這也正是真正有判斷力的、堅持價值投資的 VC 最有機會的時候。但這個判斷力需要不斷的訓練,對看不懂的項目不投,也是一種打法。

3

投資是跟時間相關的博弈

Q:您說投資是跟時間相關的博弈,這跟家族資本的性質非常接近。您覺得家族資本適合做早期投資嗎?能給他們提一些建議嗎?

A:九合的目標是找到行業中有高成長性的公司。我們不太傾向于那種迅速上去、又迅速下來的公司。這類公司遇到資本寒冬的時候,就會快速地遇到問題。這個思路也和家族辦公室的投資思維相吻合。

九合 2019 年的思路是重回業務本質、布局長周期產業。在各個產業制造端、交易端、流通端和交付端,整個產業鏈條進行技術改造和模式改造,對產業鏈進行升級,本身就是一件需要時間和耐心的事情,也希望能以這個思路和家族辦公室們有更多交流。

與此同時也建議家辦能更 open 地與創業者交流,更關注技術的升級、關注下沉人群的需求市場和年輕人更喜歡什么。這些從一定程度上代表了未來的風向標。

Q:請談一下您選擇具體投資標的的思路和標準,供大家學習參考。

A:我們的思路大概可以總結為以下四方面:

(1)我們做判斷的時候,會看這個項目所處的市場是不是足夠大,是不是足夠有想象空間,然后再去判斷賽道里面的這個項目是不是有高壁壘

(2)我們更關注業務本質和商業本質。對于創業公司而言,尤其是初創公司,要看一個小循環是不是走得通。我們不布局明星式的、迅速上去又迅速下來的公司。在小模型沒有得到驗證的時候很著急推動它快速規模化,這就是問題,無法穿越周期。

(3)我們關注創業者把控現金流的能力。他能否快速地適應經濟大周期,能否快速地聚焦于核心業務,砍掉內耗的邊緣業務嘗試,能否在現金流上找到辦法給自己足夠的安全墊(融資能力、自造血能力)等等。、

(4)對優質人才的把握。包括能不能有效地通過弱關系人脈招到好的人才;對現有團隊的價值觀培養是否有效;是不是有有向心力的、正能量的企業文化;會不會陷入流程化的僵局從而限制公司發展等。

免責聲明:本文轉載自九合創投,文章版權歸原作者所有,內容僅供參考并不構成任何投資及應用建議。

風險提示:投資有風險。相關數據僅供參考,不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書,確認您自覺履行投資人的各項義務,并自行承擔投資風險。

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